Inflacija u eurozoni 2024.: tri pokazatelja koja nisi vidio u vijestima

Kada je Eurostat u siječnju 2024. objavio da je godišnja inflacija u eurozoni pala na 2,8%, naslovnice su proglasile pobjedu nad inflacijom. Pulserforge je pogledao ispod površine i pronašao tri indikatora koji pružaju bitno drukčiju sliku — i koji su, prema dosadašnjim istraživanjima, pouzdaniji prediktori buduće putanje cijena od headline CPI-ja. Prvi indikator je inflacija usluga, koja je u istom periodu iznosila 4,0% i nije pokazivala znakove usporavanja u drugom polugodištu 2023. Usluge čine oko 45% košarice HICP-a, ali troškovi njihove promjene sporo se propagiraju kroz sustav — zbog toga uslužna inflacija ostaje visoka još dugo nakon što energetske i robne komponente počnu padati. Drugi indikator je komponenta stanovanja unutar HICP-a, specifično Owners' Equivalent Rent koji Eurostat od 2024. uključuje u eksperimentalne izračune. Kada se prilagodi za stvarne troškove stambenog prostora, inflacija za kraj 2023. izlazi oko 0,4 postotna poena viša od objavljene vrijednosti. Treći indikator je rast nominalnih plaća: prema podacima ECB-a, plaće u eurozoni rasle su 4,5% godišnje u Q3 2023. Teorija troška rada sugerira da takav rast, bez pratećeg rasta produktivnosti, ulazi u troškove proizvođača i postaje inflatorni pritisak s kašnjenjem od šest do dvanaest mjeseci. Što to znači za tvoje financijsko planiranje? ECB će vjerojatno biti oprezniji s rezanjima kamata nego što su u trenutku pisanja sugerirali terminski ugovori. Dugoročne obveznice s fiksnom kamatnom stopom u tom scenariju nose veći rizik od tržišnog konsenzusa. Kratkoročne euro obveznice i instrumente vezane uz varijabilne stope vrijedi razmotriti kao dio konzervativnog dijela portfelja. Ovo nije savjet — to su podaci i jedna moguća interpretacija.